Equinor (EQNR.OL) — 2026-W65

Sektor: E&P (statligt) | Land: Norge | Valuta: USD

Rekommendation

Rating	Riktkurs 24m	Intrinsiskt värde	Pris vid analys	Buffett-poäng
HÅLL	–	–	325.0 USD	9/20

Nyckeltal

Mått	Värde
Intäkter	USD 104,385M
EBIT-marginal	24.2%
Adj. NOPAT	USD 5,878M
Investerat kapital	USD 78,189M
ROIC	7.52%
EP (Economic Profit)	-USD 1,159M (NEGATIVT)
WACC	9%
Marknadsvärde	NOK 900,000M (est)

Buffett-poäng

Dimension	Poäng	Kommentar
CoC	3/5	Circle of Competence
Moat	3/5	Medel moat (3/5): Statlig status och NCS-rättigheter ger strukturellt skydd.
Mgmt	3/5	Score 3/5: Kompetent men statligt kontrollerad. Utdelningspolicy stark.
MoS	0/5	Margin of Safety
Totalt	9/20

VÄRDEFÖRSTÖRARE: EP -USD 1,159M USD. ROIC 7.52% under WACC 9%.

0. Bolagsidentifiering och intressekonflikt

Ticker: EQNR.OL | Namn: Equinor | Börs/Land: Norge | Valuta: USD

Sektor: E&P (statligt)

Intressekonflikt: mttssn research äger inga värdepapper i Equinor och har inga kommersiella relationer med bolaget.

---

1. Vad bolaget säljer

Equinor är Norges statliga oljebolag (67% statlig ägo). ROIC 7.52% < WACC 9% → negativt EP strukturellt. Norsk petroleumsskatt 78% reducerar NOPAT drastiskt. Statlig kärntillgång med hög utdelningskapacitet via Statens pensjonsfond.

---

2. Vem betalar och varför de stannar

Medel moat (3/5): Statlig status och NCS-rättigheter ger strukturellt skydd.

• Negativt EP strukturellt vid WACC 9%
• Norsk petroleumsskatt 78% = NOPAT liten per intäktskrona
• Oljeprisexponering

---

3. Intäktsmodell

Intäkter: USD 104,385M | EBIT: 24.2% | NOPAT: USD 5,878M

EP: -USD 1,159M (NEGATIVT) vid WACC 9%

---

4. Marginal- och kassamekanik

ROIC 7.52% mot WACC 9% → EP -USD 1,159M (NEGATIVT)

Investerat kapital: USD 78,189M

---

5. Leverantörssida och beroenden

Leverantörssidans struktur i E&P (statligt) påverkar kostnadsbas och marginaler.

---

6. Konkurrensposition (Moat 1–5)

Moat: 3/5

Medel moat (3/5): Statlig status och NCS-rättigheter ger strukturellt skydd.

---

7. Tillväxtmotor

• Statlig kärntillgång — inget konkursrisk
• Hög FCF vid oljepris >USD 60/fat
• Förnybar energi-expansion (Hywind, Dogger Bank)

---

8. Affärsmodellspecifika risker

• Negativt EP strukturellt vid WACC 9%
• Norsk petroleumsskatt 78% = NOPAT liten per intäktskrona
• Oljeprisexponering

---

9. Historik, ledning och ESG

Ledning: Score 3/5: Kompetent men statligt kontrollerad. Utdelningspolicy stark.

Historik: Norge E&P (statligt) | ROIC: 7.52%

---

10. Slutsyntes och Rekommendation

Equinor är Norges statliga oljebolag (67% statlig ägo). ROIC 7.52% < WACC 9% → negativt EP strukturellt. Norsk petroleumsskatt 78% reducerar NOPAT drastiskt. Statlig kärntillgång med hög utdelningskapacitet via Statens pensjonsfond.

Screen vs djupanalys: EP negativt — strukturell värdeförstörare pga skattestruktur. HÅLL som statlig kärntillgång.

---

mttssn research · EQNR.OL · 2026-05-31