Korrigering (2026-07-05). Ingångskursen i den här notens prisfält var från fel tidsperiod; korrekt observerad kurs på analysdagen och rättad avkastning visas i arkivöversikten. Bolagets fundamenta och slutsatser är oförändrade.

TORM (TRMD-A.CO) — Djupanalys

mttssn research · Buffett-orienterad fundamentalanalys · 2026-W35 · 2026-05-31

Rating: HÅLL (låg konviktion) · Riktkurs 24m: DKK 330 · Intrinsiskt värde: ~DKK 350 · Pris vid analys: DKK 290
Buffett-poäng: 10/20
En-radstes: TORM är ett cykliskt produkt-tankrederi med 95 fartyg, starka Q1 2026-resultat drivet av Hormuz-stängning — men normal ROIC 5–7% är under WACC 9% = strukturell EP-risk vid normalisering.

Research history · this company (3 notes)

2026-W35 · 2026-05-31 · TRMD-A.COviewingHold · ROIC 0% · tgt 201.07 DKKΔ tgt -4% · IV +2% · HOLD→Hold · MEDIUM→low convTORM är ett cykliskt produkt-tankrederi med 95 fartyg i toppfas — normal ROIC 5–7% är unde

2026-06-15 · 2026-06-15 · TRMD-A.COHOLD · tgt 210 DKK 2026-06-11 · 2026-06-11 · TRMD-A.COHOLD · tgt 210 DKKfirst note

0. Bolagsidentifiering

TORM plc — brittiskregistrerat produkt-tankrederibolag noterat Nasdaq Copenhagen (TRMD-A.CO). Grundat 1889. Hafnia köpte 13.97% jan 2026.

1. Vad bolaget säljer

95 produkttankers (LR2/LR1/MR) transporterar raffinerade petroleumprodukter. Revenue LTM $1,412M, EBIT $415M (29.4%).

2. Vem betalar

Oljeraffinaderier och handelsbolag. Commodity-marknad, låga switching costs.

3. Intäktsmodell

Spot TCE + time charter. FY2026 guidance $1,150–1,450M. Tonnage-skatt ~3% eff. till 2034.

4. Finansiell mekanik

Mått	LTM	Normaliserat
Revenue	$1,412M	~$1,000–1,100M
EBIT	$415M (29.4%)	~$150–200M
ROIC	12.2%	5–7%
EP	+$103M	~−$90M

5–8. Leverantör / Konkurrens / Tillväxt / Risker

Bunker-kostnad primär input. Moat 2/5 — commodity. Konkurrenter: Hafnia, Scorpio. Tillväxt via geopolitisk disruption. Risker: cykelnormalisering, Hafnia-M&A, IMO-kapex.

9. Historik och ledning

Jacob Meldgaard VD sedan 2010. ROIC >25% under Ukraine-kriget 2022. Q1 2026 ROIC 18% (ann.) p.g.a. Hormuz.

10. Slutsyntes

Cyklisk toppfas. Normal ROIC under WACC = EP-risk. Tonnage-skatteförmån och Hafnia-dynamik är unika värdedrivare.

11. Rekommendation: HÅLL

Scenario	EBIT	Intrinsic	Kurs
Bull	$500M	DKK 450	400–450
Base	$350M	DKK 350	310–350
Bear	$150M	DKK 180	160–200

Buffett-scorecard

Dimension	Poäng	Kommentar
Circle of Competence	3	Shippingbranschen begriplig men cyklisk
Moat-styrka	2	Commodity, ingen pricing power
Ledningskvalitet	3	Erfaren VD, professionell skattestrategi
Margin of Safety	2	17% MoS men cykelberoende intrinsic
Totalt	10/20	Cyklisk tanker med begränsad Buffett-kompatibilitet

mttssn research · TRMD-A.CO · 2026-05-31