Incap (ICP1V.HE) — 2026-W85

Sektor: EMS (kontraktstillverkning) | Land: Finland | Valuta: EUR

Rekommendation

Rating	Riktkurs 24m	Intrinsiskt värde	Pris vid analys	Buffett-poäng
HÅLL	11.5 EUR	13.0 EUR	9.94 EUR	11/20

Nyckeltal

Mått	Värde
Intäkter	€220.8M
EBIT-marginal	11.0%
Adj. NOPAT	€15.2M
Investerat kapital	€146.9M
ROIC	10.3%
EP (Economic Profit)	+€3.4M
WACC	8%
Marknadsvärde	€125M

Buffett-poäng

Dimension	Poäng	Kommentar
CoC	3/5	Circle of Competence
Moat	2/5	Svag moat (2/5): Låga switching costs i EMS. Kapitalintensiv.
Mgmt	3/5	Score 3/5: Disciplinerad geografisk expansion.
MoS	3/5	Margin of Safety
Totalt	11/20

0. Bolagsidentifiering och intressekonflikt

Ticker: ICP1V.HE | Namn: Incap | Börs/Land: Finland | Valuta: EUR

Sektor: EMS (kontraktstillverkning)

Intressekonflikt: mttssn research äger inga värdepapper i Incap och har inga kommersiella relationer med bolaget.

---

1. Vad bolaget säljer

Incap är ett finskt EMS-bolag (Electronics Manufacturing Services) med fabriker i Finland, Indien och Sverige. ROIC 10.3%, EP +€3.4M marginellt positiv. Kontraktstillverkning är kapitalintensiv med tunna marginaler.

---

2. Vem betalar och varför de stannar

Svag moat (2/5): Låga switching costs i EMS. Kapitalintensiv.

• EMS-industrin låg-marginal och kapitalintensiv
• Kund-koncentrationsrisk
• Supply chain-störningar i elektronikkomponenter

---

3. Intäktsmodell

Intäkter: €220.8M | EBIT: 11.0% | NOPAT: €15.2M

EP: +€3.4M vid WACC 8%

---

4. Marginal- och kassamekanik

ROIC 10.3% mot WACC 8% → EP +€3.4M

Investerat kapital: €146.9M

---

5. Leverantörssida och beroenden

Leverantörssidans struktur i EMS (kontraktstillverkning) påverkar kostnadsbas och marginaler.

---

6. Konkurrensposition (Moat 1–5)

Moat: 2/5

Svag moat (2/5): Låga switching costs i EMS. Kapitalintensiv.

---

7. Tillväxtmotor

• Indien-fabrik låga kostnadsfördelar
• Medicinteknik-segment (Inission förvärv) driver marginförbättring
• Reshoring-trend driver EMS-efterfrågan i Europa

---

8. Affärsmodellspecifika risker

• EMS-industrin låg-marginal och kapitalintensiv
• Kund-koncentrationsrisk
• Supply chain-störningar i elektronikkomponenter

---

9. Historik, ledning och ESG

Ledning: Score 3/5: Disciplinerad geografisk expansion.

Historik: Finland EMS (kontraktstillverkning) | ROIC: 10.3%

---

10. Slutsyntes och Rekommendation

Incap är ett finskt EMS-bolag (Electronics Manufacturing Services) med fabriker i Finland, Indien och Sverige. ROIC 10.3%, EP +€3.4M marginellt positiv. Kontraktstillverkning är kapitalintensiv med tunna marginaler.

Screen vs djupanalys: EP marginellt positiv (+€3.4M). ROIC 10.3% knappt över WACC. HÅLL — begränsad investeringspotential.

---

mttssn research · ICP1V.HE · 2026-05-31