Karnov (KAR.ST) — 2026-W53

Sektor: Legaltech / Informationsplattformar | Land: Sverige | Valuta: SEK

Rekommendation

Rating	Riktkurs 24m	Intrinsiskt värde	Pris vid analys	Buffett-poäng
KÖP	85.0 SEK	95.0 SEK	70.9 SEK	15/20

Nyckeltal

Mått	Värde
Intäkter	SEK 2,596.5M
EBIT-marginal	43.4%
Adj. NOPAT	SEK 1,063.1M
Investerat kapital	SEK 4,349.8M
ROIC	24.4%
EP (Economic Profit)	+SEK 715.1M
WACC	8%
Marknadsvärde	SEK 8,800M

Buffett-poäng

Dimension	Poäng	Kommentar
CoC	4/5	Circle of Competence
Moat	4/5	Stark moat (4/5): Mission-critical juridisk information med hög switching cost. Nätverkseffekter från rättsfall-databaser. Regulatoriskt innehåll skapar naturlig monopolisering.
Mgmt	4/5	Score 4/5: Förvärvsdriven tillväxt i Norden med disciplin. EBIT-marginal expansion visar operationell hävstång.
MoS	3/5	Margin of Safety
Totalt	15/20

Research history · this company (3 notes)

2026-W53 · 2026-05-31 · KAR.STviewingBuy · tgt 85 SEKΔ tgt +5% · IV +17% · HOLD→Buy · MEDIUM→high convKarnov är den ledande nordiska leverantören av juridisk och skattemässig information. EBIT

2026-06-15 · 2026-06-15 · KAR.STHOLD · tgt 81 SEK 2026-06-10 · 2026-06-10 · KAR.STHOLD · tgt 81 SEKfirst note

0. Bolagsidentifiering och intressekonflikt

Ticker: KAR.ST | Namn: Karnov | Börs/Land: Sverige | Valuta: SEK

Sektor: Legaltech / Informationsplattformar

Intressekonflikt: mttssn research äger inga värdepapper i Karnov och har inga kommersiella relationer med bolaget.

1. Vad bolaget säljer

Karnov är den ledande nordiska leverantören av juridisk och skattemässig information. EBIT-marginal 43.4%, ROIC 24.4%, EP +SEK 715.1M. Abonnemangsmodell med hög kundlojalitet.

2. Vem betalar och varför de stannar

Stark moat (4/5): Mission-critical juridisk information med hög switching cost. Nätverkseffekter från rättsfall-databaser. Regulatoriskt innehåll skapar naturlig monopolisering.

AI-disruption av juridisk informationsindustri
Koncentrerad till Norden — begränsad geografisk diversifiering
Regulatorisk förändring kan reducera informationsvärde

3. Intäktsmodell

Intäkter: SEK 2,596.5M | EBIT: 43.4% | NOPAT: SEK 1,063.1M

EP: +SEK 715.1M vid WACC 8%

4. Marginal- och kassamekanik

ROIC 24.4% mot WACC 8% → EP +SEK 715.1M

Investerat kapital: SEK 4,349.8M

5. Leverantörssida och beroenden

Leverantörssidans struktur i Legaltech / Informationsplattformar påverkar kostnadsbas och marginaler.

6. Konkurrensposition (Moat 1–5)

Moat: 4/5

Stark moat (4/5): Mission-critical juridisk information med hög switching cost. Nätverkseffekter från rättsfall-databaser. Regulatoriskt innehåll skapar naturlig monopolisering.

7. Tillväxtmotor

AI-integration i juridiska plattformar ökar värde per abonnent
Konsolidering i nordisk legaltech-marknad
Internationell expansion möjlig på sikt

8. Affärsmodellspecifika risker

AI-disruption av juridisk informationsindustri
Koncentrerad till Norden — begränsad geografisk diversifiering
Regulatorisk förändring kan reducera informationsvärde

9. Historik, ledning och ESG

Ledning: Score 4/5: Förvärvsdriven tillväxt i Norden med disciplin. EBIT-marginal expansion visar operationell hävstång.

Historik: Sverige Legaltech / Informationsplattformar | ROIC: 24.4%

10. Slutsyntes och Rekommendation

Karnov är den ledande nordiska leverantören av juridisk och skattemässig information. EBIT-marginal 43.4%, ROIC 24.4%, EP +SEK 715.1M. Abonnemangsmodell med hög kundlojalitet.

Screen vs djupanalys: Composite högt. EP SEK 715M imponerande för bolagets storlek. Djupanalys: KÖP vid SEK 70.9 — 34% MoS mot intrinsic SEK 95.

mttssn research · KAR.ST · 2026-05-31