mttssn research · Buffett-orienterad fundamentalanalys · 2026-W37 · 2026-05-31
Rating: HÅLL (medel konviktion) · Riktkurs 24m: SEK 800 · Intrinsiskt värde: ~SEK 950 · Pris vid analys: SEK 700
Buffett-poäng: 14/20
En-radstes: Evolution är världsledande B2B live casino med ~70% marknadsandel, ROIC 31.4% och EP €707M — nolltillväxt och EBIT-marginalkompression 70%→57% motiverar Håll snarare än Köp.
Evolution AB — svensk B2B live casino-operatör, Nasdaq Stockholm (EVO.ST). ~22,900 anställda. EUR-rapporterande.
Säljer live casino-plattformar till onlinekasinon. ~70% global marknadsandel. Revenue EUR 2,059M LTM. Royalty per spel-modell — proportionellt mot GGR.
| Mått | FY2025 LTM | Trend |
|---|---|---|
| Revenue | €2,059M | +0.2% (nolltillväxt) |
| EBIT | €1,247M (60.5%) | Komprimerat från 70% |
| ROIC | 31.4% | Organisk ex-GW: 138% |
| EP | +€707M | Massivt |
| Kapitalåterföring | €1,072M | Buybacks + utd. |
Humankapital i lågkostnadsländer. Moat 5/5 — nätverkseffekter + ~70% andel. Nordamerika +10%, LatAm +29%. Risker: Europa ring-fencing, Asien-nedgång, marginalkompression.
Martin Carlesund VD. Hyperfas 2016–2022. Nolltillväxt 2025. Warrant-program — ingen SBC-kostnad. €1,072M kapitalåterföring.
| Scenario | EBIT | Intrinsic | Kurs |
|---|---|---|---|
| Bull | €1,500M | SEK 1,400 | 1,100–1,400 |
| Base | €1,250M | SEK 950 | 750–900 |
| Bear | €900M | SEK 600 | 500–620 |
| Dimension | Poäng | Kommentar |
|---|---|---|
| Circle of Competence | 4 | B2B gambling-infrastruktur |
| Moat-styrka | 5 | ~70% andel, nätverkseffekter |
| Ledningskvalitet | 4 | Aggressiv kapitalåterföring, warrant-incitament |
| Margin of Safety | 1 | 26% uppside men nolltillväxt-osäkerhet |
| Totalt | 14/20 | Wonderful company, begränsad MoS |
mttssn research · EVO.ST · 2026-05-31